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　　【题目】金融对中小企业包容程度的影响研究
　　【第一章】我国金融对中小企业包容程度绪论
　　【第二章】金融包容与金融发展权理论研究
　　【第三章】我国中小企业金融包容性现状分析
　　【第四章】金融对中小企业包容程度的影响机制研究
　　【第五章】金融对中小企业包容程度影响的实证分析
　　【第六章】提升中小企业金融包容程度的政策建议
　　【第七章】金融包容对中小企业影响结论与参考文献

　　第五章 金融对中小企业包容程度影响的实证分析

　　第一节 指标选取和数据来源.

　　一、金融对中小企业包容程度测量指标及构建方法.

　　（一）金融对中小企业包容程度测量指标.

　　金融包容指标体系是由多个维度构成的，国内外的金融包容维度的划分依据具有多样性，主要有依据产品、功能、可获得性和使用效用等划分依据。本文主要从中小企业金融服务可获得性、使用效用性以及金融供给机构可持续性这三个维度构建我国金融对中小企业包容程度的指标体系（见表 4.1）。

　　接下来对金融对中小企业包容程度测量指标体系的予以说明。可获得性与使用效用性：国际金融组织大多从可获得性和使用效用性这两个核心指标对金融包容指标体系进行构建，本文也参照了这两个维度的划分及相应指标选取，因为这符合国际惯例。考虑到数据的可得性，可获得性这一维度本文选取了每百户中小企业拥有金融机构网点数、每百户中小企业拥有金融服务人员数量、每百平方公里金融机构网点数、每百平方公里金融服务人员数量这四个指标；使用效用性这一维度选取了上市中小企业户均贷款余额、上市中小企业户均股票融资额、中小企业上市公司比例、上市中小企业贷款余额/资产总额这四个指标体系。

　　另外，本文根据我国的国情和所能获得数据的实际情况加入了金融服务供给机构可持续发展这一维度，因为金融包容不仅仅致力于为中小企业提供金融服务，同时也要保证金融服务供给的可持续性。这一维度选取了商业银行不良贷款率作为衡量金融供给可持续性的指标。

　　（二）中小企业金融包容指数构建.

　　本文是根据 Sarma(2008)所提出的 IFI指数基础上构建中小企业金融包容指数。

　　即采用欧式距离法和变异系数法构建一个综合性的测量金融对中小企业包容程度的计算公式即：

　　二、金融对中小企业包容程度的影响因素变量.

　　依据前文的理论分析，并参考和借鉴了诸多国外学者们对金融包容的研究，本文选取了一些被国外学者们所共同认同并且具有代表性的指标，并且与我国的国情和实际状况相结合。此外，还对数据的可获得性进行了考量，从金融需求主体即中小企业、金融供给主体和宏观环境这三个层面来分析影响金融对中小企业包容程度的主要因素，如表 4.2 所示。

　　接下来对金融对中小企业包容程度的影响因素变量选取加以说明。

　　金融需求主体层面主要选择中小企业的利润总额与中小企业的资产总额这两个变量。当收入水平这一变量以外的其他变量均保持稳定的时候，高的收入水平会十分明显的提升金融包容水平。当前，无论是国外学者还是国内学者均普遍认可较大的企业规模会有助于金融机构向其提供金融产品和服务，即二者之间存在正相关性。

　　金融供给主体层面主要包括以下变量：

　　（1）互联网普及率.

　　信息通信技术的发展，有助于中小企业获得金融产品和金融服务，提高金融服务的覆盖程度，进而促进金融对中小企业包容程度的提升。此处采用我国各区域的互联网普及率来反映其信息技术水平。

　　（2）银行集中度.

　　产业组织理论提出的 SCP 范式认为市场结构会影响市场主体行为和绩效。银行的行为也会受到银行集中度的影响，主要体现在银行贷款技术选择的不同会致使其客户定位存在差异。因此，本文将银行集中度作为金融对全国中小企业包容程度的解释变量之一。

　　（3）金融规模.

　　国内外学者认为一个地区的金融规模会影响其金融服务的可获得性和使用情况，进而影响金融包容程度。该项指标采用的是各地区金融机构存贷款余额与该地区 GDP 的比值表示。

　　（4）商业银行不良贷款率.

　　不良贷款率是指金融机构贷款与总贷款额之比，可以反映金融机构的健康水平。金融机构部门健康与金融包容负相关。不良贷款率反映出贷款中小企业信用状况，从而影响金融机构提供贷款的意愿，最终降低金融对中小企业的包容程度。

　　结合我国实际情况，此处采用商业银行不良贷款率。

　　从宏观环境层面来看，囿于数据的可获得性选取了 GDP 增长率这一变量，其反映了区域经济发展的宏观经济环境。

　　三、中小企业的面板数据.

　　本研究采用的数据来自全国中小企业的面板数据，数据来源于《中国中小企业年鉴》、《中国互联网发展报告》、《中国金融年鉴》及《全国金融运行报告》。本文选取了 2005—2013 年我国区域性数据作为测度样本。关于区域的划分，本文按照《中国区域经济运行报告》的统计口径，从经济区域角度将我国划分为东部、中部、西部和东北四个区域进行分析。

　　关于数据来源，在本文中，银行业金融机构的相关数据来自于《中国区域金融运行报告》、《中国金融年鉴》以及《银行业监督管理委员会年报》，其中，银行业金融机构包括五大国有商业银行、邮政储蓄机构、城市商业银行及城市信用社、各级农村信用社、贷款公司及资金互助社、农村商业银行及合作银行、股份制商业银行、村镇银行。其他数据均来自相关年份的《中国中小企业年鉴》、《中国统计年鉴》、《中国互联网发展报告》和深圳证券交易所网站。本文将研究时间定位于 2005-2013 年。

　　此外，为使研究变量数量级趋于统一，并消除数据中可能包含的异方差性，对数据分别取自然对数。并对全国中小企业分为域内四大板块，对东、中、西和东北地区各变量进行实证检验。

　　第二节 实证结果分析.

　　本节首先对中小企业金融包容度进行测量，再以中小企业金融包容指数作为被解释变量，从金融需求主体（中小企业）、金融供给主体（金融机构）和宏观环境三个层面构建影响因素模型，探究影响金融对中小企业包容程度的重要因素。

　　通过建立面板模型（Panel Data）来分析影响金融对全国中小企业包容程度的主要因素。之所以选择使用面板模型，是因为截面数据仅仅关注一个时间截面上各个变量之间存在的关系，而面板数据更为全面，因为它加上了时间维度，能够分析更多时间截面，因此能够更加充分的体现三个层面（即需求、供给和社会宏观层面）的变化对于金融对全国中小企业的包容程度产生的影响。

　　对于我国金融对中小企业包容程度的影响因素进行实证研究，采用方法是依次做总体面板模型的 ADF 单位根检验、协整检验、模型回归形式确定和模型回归分析。

　　一、金融对中小企业包容程度的测算.

　　（一）金融对中小企业包容程度测量指标的描述性统计.

　　本文所选取的各维度的实际指标虽然未能完全代表各维度，但却属于该维度的重要部分。本文设定的各维度权重为 1，各维度指标权重依照前文所述的计算公式进行计算。

　　（二）测度结果.

　　根据所获得的 2005-2013 年这 9 年全国各区域的数据和金融对中小企业包容程度测量公式，测量我国金融对中小企业包容程度，具体的测量结果如表 4.5 所示。

　　本文金融对中小企业包容程度高低的界定采用印度国际经济关系研究委员会的界定：

　　完全非金融包容用 0 表示，完全金融包容用 1 表示，若 IFI 处于 0 到 0.3 之间为低度金融包容，若 IFI 处于 0.3 到 0.5 之间为中度金融包容，若 IFI 处于 0.5 到 1 之间为高度金融包容。

　　二、单位根检验.

　　在处理面板数据时，为确保估计结果的有效，防止出现伪回归的问题，通常需先对数据做平稳性检验，单位根检验是常用一种方法。在对参数不同限制上，面板数据的单位根检验主要有两类方法，一是以 Levin，Lin&Chut 统计量检验为代表的方法，其假设各截面序列存在相同的单位根过程；一是以 Im，Pesaran andShin W-stat 统计量检验、 ADF-Fisher Chi-square 统计量检验以及 PP-FisherChi-square 统计量检验为代表的方法，其主要思想为不同的单位根过程在各截面序列中是允许存在的。面板单位根的检验规则为：在以上 4 个单位根统计量中，若 2个以上检验结果拒绝原假设，即拒绝存在单位根，则判定该序列不存在单位根，数据平稳。

　　三、协整检验.

　　（一）协整检验原理.

　　1995 年学者们开始研究面板数据的协整理论，并将其划分为两大类，一是以Pedroni 检验和 Kao 检验为代表的建立在 Engle-Granger 二步法基础上的一代面板协整检验；二是建立在 Johansen 迹（trace）检验基础上的二代面板协整检验。在本文中，采用第一类方法进行协整检验。

　　（二）协整检验结果.

　　本章使用 Eviews6.0 软件对域内四大板块面板数据进行协整检验，并选取Pedroni 检验和 Kao 检验两类指标。这里仅以东部地区为例，经软件运行计算，得出东部地区 Pedroni 检验和 Kao 检验.

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