摘要：随着我国经济水平的不断提高, 证券行业得以迅速发展, 为维护证券市场安全稳定的发展, 对投资人权益进行维护和构建公平公正的证券市场规则有着至关重要的作用。因此, 对现阶段机构投资者股票投资行为的差异性进行对比分析, 为政府部门在证券市场上产业决策的制定和执行提供有力参考, 对确保我国证券市场安全稳定的发展有着极其重要的现实意义。本文主要从机构投资者的类型和行为理论分析入手, 进一步对机构投资者的特点和投资行为进行探究, 并提出了构建公平公正的证券市场规则的建议, 希望对我国机构投资者的发展提供借鉴。

　　关键词：机构投资者; 投票投资行为; 比较分析;

　　1 机构投资者类型及行为理论分析

　　1.1 机构投资者类型分析

　　机构投资者主要由公共基金、保险公司以及散户投资者等投资机构构成。就既有的股票市场投资形势而言, 股票市场份额中占据重要位置的投资机构主要有基金信托机构、境外投资机构、保险企业、券商机构、社保基金、银行以及基金管理机构等等, 不同种类投资机构的资金来源、整体特征以及经营项目的整体特征也存在差异, 这就直接决定了机构投资者的股票投资行为具备独有的特征。较之与股票市场中的散户投资者而言, 机构投资者因为更具备专业的投资管理队伍和丰厚的资金, 普遍作为理性的专业投资机构, 也就是股票市场中的价值投资代表。而价值投资的重点在于端正的投资态度、安全的投资保障以及内涵价值, 简言之, 就是投资机构务必要拥有端正的投资观点, 在高度重视投资安全的同时, 购入低估值股票的投资活动。但实际投资中, 特别是受制于目前我国股票市场的发展状态, 机构投资者很难端正理性的投资态度, 这也直接导致机构投资者的投资方式呈现出很大的差异性。

　　1.2 机构投资者行为理论分析

　　现阶段, 我国机构投资者股票投资行为还未呈现出价值投资趋势, 就机构投资者行为理论分析而言, 主要包含短视行为分析和正反馈交易行为分析两种。短视行为分析, 目前我国具备一定规模的机构投资均属于短时交易行为, 投资过程中市场频率较大的评估自身的投资应力, 短期内调节自身投资组合, 也就是短时间内通过频繁的股票投资来快速获取经济效益。拿证券投资行为来说, 基金主理人不会选取潜力较大的股票开展长时间稳定的投资行为, 反而会选取某只股票短时间内能够产生较高的应力, 这样的股票投资行为能够在短期内获取较大的经济效益, 从而提高自身的投资效率, 和其他类型投资盈利在长期内均低于大盘盈利的基金相比较, 该基金直立人会因基金盈利较大, 在确保自身工作地位并获取较高绩效奖金而出现灰色收入, 换言之, 这类股票投资行为是致使基金坐庄操盘问题出现的直接原因。就正反馈交易行为而言, 更侧重于购入价格处于上升阶段的股票, 售出价格处于下跌的股票, 这类投资行为下, 股票价格和整体交易数目处于正相关, 但对散户投资者而言, 则会出现追涨杀跌现象, 这类根据股票以往时间价格的变换来进行投资判定的投资活动, 基本不契合价值投资的标准, 在考量股票市场操控的条件下, 投资机构之间的盲目交易很容易致使股票价格形成泡影。因此, 就机构投资人而言, 正反馈交易行为属于题材股炒作。

　　2 机构投资者特征分析

　　2.1 保险类投资机构的主要特征

　　保险类投资者主要指扣除责任准备资金之外的闲置资金, 并在合法途径下开展投资的盈利方式, 也就是保险企业通过保险产品换取的正规融资, 再通过进一步经营操作后获得盈利的投资项目。近年来, 随着我国保险行业的迅速发展, 保险投资资金收益跟随保单费用收取的提高而不断发展, 由于保险企业自身项目的经营特征, 保险类投资较为谨慎, 特别是对股票类型的投资, 相对来说较为安全稳定。

　　2.2 基金类投资机构的主要特征

　　基金是为了实现某种任务而构建的具备一定规模的资金融合, 也就是资金操作获得应力的组织机构, 主要涵盖证券投资基金、社会公积金以及养老退休金等等, 例如一般证券投资基金、混合类证券投资基金以及债券投资基金等等。基金类投资机构具备较强的专业性和分散性, 基金能够巧妙地在散户投资者中集合基金并形成较大的资金规模, 并由专业投资者进行科学规划, 在确保投资盈利高于预期盈利的前提下精准地进行投资。

　　2.3 境外投资机构的主要特征

　　境外投资机构是国外专业投机机构经过我国投资资格审核后, 在境内进行的投资行为, 其包含中国境外基金监管企业、保险企业、证券企业以及其他资产监管企业等等。现阶段, 境外投资机构普遍被业内人士认为是价值投资的主体, 投资方式上, 境外投资机构普遍立足于价值判断进行股票选取, 既会观察大盘蓝筹股, 也会重视具备发展潜力的中小型盘股, 其投资行为更具备综合性, 投资理念和战略较为成熟。

　　2.4 证券自营投资机构的主要特征

　　证券自营是证券经营企业用自身企业的名义和资金开展股票投资活动, 也就是券商通过自行购入股票而获得盈利。整体来说, 证券自营投资机构的投资目标较为单一, 但由于证券自营企业经营项目的多样化, 其涉及投资银行、证券经济等多方面, 这让证券自营投资行为在数据解读、投资才做等方面具有较强的信息资源。

　　3 机构投资者投资行为的比较分析

　　现阶段, 我国机构投资者种类主要有证券企业、基金企业、保险企业、社会保险基金以及通过我国审核的境外投资机构。本文主要就保险类机构投资行为、基金类机构投资行为、证券类机构投资行为以及通过我国审核的境外机构投资行为进行分析。就保险类机构投资行为而言, 其投资行为可以在长时间内保持盈利状态, 但短时间的投资行为则会直接呈现出内部资金经营水平较低等现象, 保险的投资组合市场规模较大, 投资程度较为集中, 整体投资稳定性和投资过程中的交流频率较低。股票持有率方面, 保险类机构投资更重视投资股票交价格盈利上涨较为缓慢的大盘股, 对持有股票的企业发展前景和企业价值不做重点侧重, 持股更侧重于安全性, 这样的投资特点展现出目前保险类机构投资者的严谨投资活动, 和通过我国审核的境外投资机构相比较, 保险类机构投资者更重视减小投资分享, 其投资行为形成了严谨、长期、稳定安全的特点, 并逐步朝着价值投资的方向不断发展。

　　基金类机构投资行为, 则是本文分析的四种机构投资行为中投资份额最大的投资行为, 长时间、短时间投资水平也是四种机构投资行为中最强的, 基金类机构投资行为更重视投资组合市场价格规模的隔离性, 更侧重于价值股, 总体持股集中程度较低, 交易行为相对频繁, 但投资行为的稳定性较好。而在持股偏好方面, 基金类机构投资注重价值股的同时, 也更为注重股票市场中的炒作热点股票, 也就是更偏好短时间内波动频率较大的股票。就券商类机构投资行为而言, 其长时间内的投资优势不明显, 但短时间内的投资水平较强, 投资过程中信息资源获取渠道较为广泛, 整体投资组合市场规模适中, 更偏向于价值股, 就具体投资行为来说, 投资行为分散、投资稳定性较差、投资交易频率较高, 但从实际持股偏好来说, 券商类机构投资行为尽管更注重价值股, 但也同时注重波动变化较大的股票, 对股票的发展趋势和内涵价值挂住较少, 和基金类机构投资行为相比较, 其短视行为表象较为明显。

　　而对通过我国审核的境外机构投资行为而言, 境外投资机构的长时间投资能够获取更大的盈利, 但短时间内的投资波动较大, 其更侧重投资组合市场价值规模较为广泛的价值股, 整体投资稳定性较高, 持股集中较为合理, 投资过程中的交易频率普遍较低, 而在持股侧重方面, 境外投资机构更重视选取品牌质量较高的企业进行投资, 属于规范的价值投资行为。

　　总结来说, 保险类机构投资行为和境外机构投资行为较为相近, 其投资行为中价值投资特点表现得更为明显, 但和标准的价值投资人开展的境外机构投资行为相比较, 保险类机构投资行为更具备投资行为的安全性和稳定性。而就持股偏好而言, 二者同时偏好价值股, 但和境外机构投资行为相比, 保险类投资更重视减小投资行为的整体安全风险。而就基金类机构投资行为和券商类机构投资行为而言, 二者投资行为均呈现出价值投资的特征, 但二者投资行为的投机侧重也比较明显, 具备短视行为投资的特征。

　　4 构建公平公正的证券市场规则的建议

　　通过对保险类机构投资行为、基金类机构投资行为、证券类机构投资行为以及通过我国审核的境外机构投资行为的对比分析, 笔者对构建公平公正的证券市场规则提出以下几点建议:首先, 对保险企业而言, 保险监管部门务必要在政策的基础上, 逐步放宽保险企业投资人的股票投资束缚, 批准保险企业利用灵活稳定的股票投资行为来获取收益, 将保险行业从依靠收取保费转变成以资金运作盈利为主的运营模式, 与此同时, 保险企业务必要加强融入现代投资观念和技术, 不但引入投资方面的专业人才, 从而提高企业自身的投资操控水平, 以确保企业能够获取更好的经济效益。

　　其次, 对基金类、券商类机构投资者而言, 为避免二者投资行为出现不标准操作等问题, 务必要加强构建奖励机制, 通过证监会监管体制对二者进行监督和管理, 不断加强对信息披露的监督, 构建严格的信息披露体制, 让信息披露内容更加规范化, 并不但加强信托银行的监管职能, 可以选取临时托管银行进行监管, 以确保监管的有效性。

　　最后, 投资机构自身方面, 现阶段我国机构投资者还有待完善, 保险类投资机构、基金类投资机头以及券商类投资机构务必要向通过我国审核的境外投资机构学习, 侧重对价值股的投资, 并逐步形成长期安全稳定的投资行为, 在确保稳定盈利的同时, 承担起对证券股市的促进作用。

　　5 结语

　　通过对保险类机构投资行为、基金类机构投资行为、证券类机构投资行为以及通过我国审核的境外机构投资行为的对比分析可以发现, 现阶段我国机构投资者的发展还有待完善。因此, 我国机构投资者务必要加强融合国际投资观念和技术, 逐步侧重对价值股的投资, 并形成长期安全稳定的投资行为, 才能够确保我国股票市场良好稳定地发展与前行。

　　参考文献
　　[1]常诚.基于行为分析的财务信息利用与投资绩效关系的实证研究[D].哈尔滨工业大学, 2013.
　　[2]李明亮.基于经济控制论的基金投资行为研究[D].东华大学, 2011.
　　[3]居新华.基于羊群效应的投资者跟随行为研究[D].东华大学, 2011.
　　[4]刘万方.机构投资者股票投资行为分析[D].财政部财政科学研究所, 2010.

TAG标签： 机构投资者     投票投资行为     比较分